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捷成股份:再推股权激励,利好长期发展

发布时间:2014-07-01    研究机构:国联证券

事件:

捷成股份(300182)公告第二期股权激励方案,公司拟授予135名激励对象限制性股票447.16万股,占当前捷成股份股本总数46497.94万股的比例为0.96%,限制性股票的授予价格为9.33元。

点评:

再推股权激励,覆盖面更广,有利于巩固管理团队,吸引和保留技术人才,利好中长期发展。

捷成股份自12年8月推出第一期股权激励后,再次推出第二期股权激励。此次覆盖的人数比第一期更广。第一期激励122人,第二期激励135人,包括公司高级管理人员、中层管理人员和核心技术人员。当前公司正处于转型拐点期,从传统技术提供商向平台服务商发展,接连推出股权激励有利于巩固管理团队,吸引和保留技术人才,利好公司中长期发展。

2014-2016年净利润年复合增速底线为24%,净资产收益率分别不低于12%、13%和14%。

公司此次股权激励授予/解锁条件为以2013 年为考核基期,2014-2016 年净利润增长率分别不低于30%、60%和90%;2014-2016 年净资产收益率分别不低于12%、13%和14%。授予/解锁条件包括成长性和盈利性双重指标,双重考核,对公司未来业绩保障性强。

激励费用对公司净利润的影响有限。

此次股权激励产生的总成本为1531.07万元,将在2014-2017年摊销,每年的摊销成本为401.76/728.35/302.54/98.42万元。我们预计公司2014年归属母公司净利润为2.97亿元,14年期权费用占净利润的比例为1.35%。

公司原有业务的大订单对今明两年的业绩保障性强,同时公司已提前布局新增长点,两项发展前景打开更广阔的市场空间。

预计14年冠华荣信的并表、整体20亿的广西江西有线网络订单落地4亿左右和公司音视频解决方案业务继续高于行业增速增长,将对公司今年业绩保障性强。同时影视音视频全产业链服务商和智慧城市参与方这两项发展前景也为公司打开了更广阔的市场空间,数倍于现有业务空间,提前布局新盈利增长点。公司在音视频整体解决方案上的领先优势和客户资源优势将有助于公司进入这两个新的领域。

维持“推荐”评级。我们预计公司2014年-2016年每股收益分别为0.64元、0.91元和1.18元,对应当前股价PE分别为28.5x、20.0x和15.4x,归属于母公司净利润分别为2.97亿、4.24亿和5.47亿,考虑到到公司正处于向平台型公司的转型期,未来作为影视音视频全价值链平台和智慧城市提供商的前景广阔,未来几年在手订单对业绩保障性强,我们维持公司“推荐”评级。

未来公司的股价催化剂有:公司的股价催化剂有:(1)在影视音视频全产业链布局上重大突破;(2)在智慧城市领域获得重大突破;(3)获得大订单。

风险因素:(1)订单执行进度不达预期的风险;(2)大客户需求大幅下滑的风险;(3)新领域开拓不达预期的风险。

申请时请注明股票名称