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捷成股份:稳健并购,长远布局

发布时间:2014-07-09    研究机构:长江证券

智慧城市业务布局稳步推进,外延并购是主要途径。智慧城市领域进入投资加速期,捷成将其作为新的增长引擎逐步开始布局,此次并购安信华科技和国科恒通是对智慧城市业务布局的具体落地:1、安信华科技主要立足网络及内容安全,而智慧城市的云计算及大数据中心对于信息安全的需求较为旺盛,互联互通的基本属性决定信息安全是智慧城市业务布局的基础,安信华与极地信息将联合构成公司信息安全整体解决方案;2、国科恒通是公司在GIS 领域的重要布局,虽然标的主要在电力领域提供解决方案,但是GIS 领域的应用技术可以同步复制到数字城管、智能交通以及城市要素信息管理等领域,在有业绩支撑的基础上补齐产业链,彰显公司稳健的经营风格。

整合传统业务渠道,带来新的业务增量。中映高清也专注于广播电视行业,产品线与捷成较为类似,但非线性编辑系统领域技术优势显著,同时其优势业务区域在于地市级及县级电视台端,与捷成的渠道有一定错位。捷成整合中映高清不仅可以在技术线上进行补强,同时在渠道方面也将收获新的增量市场。我们预计在捷成的市场拓展能力协助下,中映高清的收入及利润将出现显著增长。

投资建议:捷成此次合计出资5800 万元收购三家公司20%股权,按照公司惯例,未来不排除继续收购剩余股份的可能性。公司近年来不断拓展新的业务领域,广电双向改造、智慧城市、版权分销等建立在音视频业务基础上的业务分支将有效分享公司的渠道及技术优势,我们预计2014~2016年公司EPS 0.66、0.94、1.20 元,当前股价对应PE 为31、22、17 倍,维持“推荐”评级。

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