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捷成股份:“智慧城市”引擎叠加新商业模式

发布时间:2014-09-11    研究机构:长江证券

事件描述.

捷成股份(300182)公告以超募资金及自有资金合计8954 万元参股深圳贝尔信20%股权,点评如下:

事件评论.

低价入股智慧城市综合运营平台,完善公司智慧城市业务链。公司入股贝尔信对应14 年估值为11 倍,相较于市场其他并购案例而言估值优势显著,贝尔信主要有以下几个方面看点:1、贝尔信是国内最早提出智慧城市建设理念的公司,对于智慧城市行业具有深刻理解,三大类核心技术——城市智能视觉物联网技术(IVS),虚拟现实与实景视频相结合的可视化平台技术(3DGIS)、城市云计算-运分析-云存储技术(VIDC)在国内处于领先水平;2、公司主要业务是为城市综合体提供整体运营解决方案,从视频可视化的角度切入,为综合体提供商业智能及客流统计、智能停车场、楼宇自控系统、应急指挥系统等管理维护方案;3、公司项目经验丰富,当前已经在北京、天津、株洲等地建立分公司,已建案例有天津和平区、株洲神农城景区、杭州万华低碳科技园等,项目涉及城区、科技园、HOPSCA(酒店、办公、停车场、购物中心、会议中心、公寓等智慧城市综合体)等;4、贝尔信优秀的商业模式是捷成入股的重要原因,围绕智慧综合体的项目拓展而不是大型城市的建设是贝尔信的主要看点,同时,为综合体提供管理集成服务、或者通过投资建设+联合运营分成的I.O.S.

模式均为公司的回款提供了良好保障。

战略布局智慧综合体,新型商业模式将是捷成拓展智慧城市的主要手段。

公司近年来提出“智慧城市”的新引擎,但鉴于项目经验以及资金回款等各方面因素考虑,在城市总包项目上一直较为谨慎,我们认为入股贝尔信将为公司智慧城市提供了一种良好的切入点,即以智慧综合体为单位来进行智慧城市的建设与运营,通过项目建设或者BOT 的商业模式来进行资金的回笼也有效规避了资金风险。同时,捷成在消防、视频应用、教育及医疗等领域的技术积累将有效与贝尔信现有技术进行整合,预计此次合作的协同效应极为显著。

盈利预测:公司当前在智慧城市的业务布局逻辑逐步明朗,估值空间或将逐步打开,我们预计2014~2016 年公司EPS 0.60、0.85、1.11 元,当前股价对应PE 为35、25、19 倍,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称