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捷成股份:技术内容双轮驱动,内生外延打造闭环

发布时间:2014-12-24    研究机构:中信建投证券

广电领域:致力打造制作端+传输端+家庭端产业闭环

制作端:广电行业变革加速,传统业务稳定增长无忧。电视节目高清化带来百亿市场空间,媒体融合趋势催生统一资源管理与播放平台需求,广电信息安全严峻形势推动安全系统业务高速增长。公司作为行业龙头,其不断上升的市占率将有力支撑传统业务维持稳定增长。

传输端:以双向改造入口,布局广电运营服务平台。双向改造正加速推进,提供增值服务将成为三网融合主要方向。互联网电视屡遭打压,广电DVB+OTT建设有望提速。公司联合广西、江西广电切入双向改造,旨在布局改造后的广电网运营服务平台。基于双向网络,可以将制作端优质内容和服务传输到家庭端,从而实现完整变现闭环。

家庭端:布局三大变现业务,显著提升业绩弹性。公司以广电网络为入口,在家庭端积极布局在线教育、移动医疗、内容制作发行及版权交易三大变现业务。三大变现业务具备高度协同性,覆盖家庭端全年龄段群体。相关板块高景气度将为公司持续贡献稳定收入,从而显著提升业绩弹性。

智慧城市领域:依托广电优势切入智慧城市,开拓新增长极

智慧城市是实现新型城镇化的重要手段,未来10年将孕育2万亿市场,政策持续推动建设步入快车道。公司依托广电优势从顶层设计切入智慧城市,后续子项目落地将推动公司业务逐渐深化,并不断通过外延并购提升整体解决方案竞争力。“智慧广电运营平台“是布局智慧城市的战略重点,旨在搭建以机顶盒终端为核心的多样化变现渠道,未来业务拓展存在较大超预期可能。

盈利预测及投资建议

2014年是公司打造产业闭环的关键之年,随着广电系统在高清化改造和信息安全等领域投入持续加大,公司传统业务高增长无忧,双向网改、智慧城市等新业务亦有望逐渐释放盈利。此外,公司将围绕打造产业闭环持续进行外延并购,为未来业绩提供强力支持。我们坚定看好公司打造制作端+传输端+家庭端产业闭环的发展前景,若考虑收购并表,预测公司14、15年备考EPS分别为0.63元、0.99元,PE对应当前股价分别为32.53、20.71。强烈推荐,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称