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捷成股份:业绩实现良好增长,价值低估较为明显

发布时间:2015-01-19    研究机构:海通证券

事件:

公司于1月16日公布2014年业绩预告:2014年,公司实现归属于上市公司股东的净利润约24103万元~28120万元,同比增长20%~40%。

点评:

净利增速约为20%~40%,Q4可能出现较快增长。公司预告2014年净利润增速为20%~40%,基本符合我们之前认为公司有望实现约30%利润增长的业绩预期。考虑到公司2014年需承担激励成本约2400万元,可比口径下净利增速可能达到40%左右,再次实现快速增长。公司前三季度净利润同比增长约19.0%,因此,我们估计公司在四季度实现了较快增长。

主营业务和对外投资共同驱动业绩增长响。根据公司公告,2014年随着广电行业数字化、高清化和网络化的不断发展,公司加大研发投入,积极拓宽市场;同时,公司2014年参股了华视网聚、安信华、中映高清、国科恒通、贝尔信等五家公司,获得了一定的投资收益。

价值低估较为明显,维持“买入”评级。我们认为公司未来有望在智慧教育、智慧医疗、版权交易等新业务领域取得突破,而影视剧业务有望成为公司2015年新的业绩增长点。假定2015年完成收购中视精彩和瑞吉祥,我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.43元、0.88元和1.10元(考虑2015和2016年并表中视精彩和瑞吉祥)。公司目前股价对应2015年备考约23倍市盈率,低于公司历史估值中枢,价值低估较为明显,因此我们维持“买入”投资评级,6个月目标价为26.40元,对应2015年约30倍备考市盈率。

主要不确定性。广电客户需求回升的不确定性;新业务进展的不确定性;宏观经济的不确定性。

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