移动版

捷成股份:华视网聚版权运营业务值得关注

发布时间:2015-09-29    研究机构:兴业证券

捷成股份(300182)已转为音视频综合运营商。1)公司原业务围绕音视频技术展开,在新参控股三家电视剧内容公司和一家版权运营公司华视网聚后,公司已转为音视频综合运营商。2)完成全部收购后,华视网聚可帮助电视剧内容商打开版权分发渠道,同时公司原有广电渠道可助力华视网聚拓展TV端渠道,协同效应明显。

影视版权运营业务优势为毛利率高和市场空间大。1)影视版权经营为下游媒体提供高增值服务,相比传统版权分发利润空间大;2)居民收入上升,娱乐消费习惯逐渐养成,互联网端和TV端的版权市场规模正在扩大。

规模大和运营能力优秀是华视网聚核心竞争力。1)规模方面,上游拥有电影版权3092部、国内/外电视剧版权20256/12755集、动漫25.13万分钟;下游大/中小型视频网站100%/90%覆盖、TV/移动端和大部分运营商建立了联系;2)运营方面,公司有独特量化模型,能保证上映/播放前购买的电影/电视剧质量,提前购买降低了公司成本,2015H毛利率65%。

盈利预测及估值。考虑拟参控股的华视网聚、中视精彩、瑞吉祥及星纪元的利润贡献,我们预计公司2015/16/17年备考净利润分别为7.81/9.60/11.86亿元,全面摊薄EPS为0.99/1.22/1.50元,对应当前股价PE为44/36/29倍。我们认为公司拟收购的华视网聚影视剧版权内容丰富、版权运营能力优秀,且可以和公司原业务及内部影视剧内容公司形成良好协同效应,看好公司在影视内容及版权经营上的后续发展,首次覆盖,给予“增持”评级。

申请时请注明股票名称