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捷成股份公司调研简报:“新技术+新模式”协同发展,打造互联网+影视文化新生态

发布时间:2016-04-06    研究机构:海通证券

“新技术+新模式”打造互联网+背景下影视文化新生态。公司新技术(云平台、VR虚拟捕捉、11.1声道环绕等新技术)+新模式(互联网+影视内容创意、版权运营)协同发展。一方面,影音人机交互和体验新趋势下,公司的Auro3D、VR虚拟捕捉等新技术应用走在行业前列,提升公司解决方案能力;另一方面,公司基于和华视网聚的协同,构建基于“版权资源结构化”的上中下游全产业链融合式服务,在数字版权产业生态链中占据有利位置。

影视传媒集团军新作不断。公司日前公告收购星纪元25%股权,完成后将拥有星纪元55%股份,星纪元成为公司控股子公司。星纪元的军旅题材团队实力,加上瑞吉祥、中视精彩的内容制作,以及新投资的中喜合力优秀的栏目策划和制作能力,公司打造业内一流影视传媒集团军。16年新推力作不断,如央视一套的开播大戏《陆军一号》、江苏卫视开年大戏《我是特种兵之霹雳火》等等,之前上映的《蛮荒猎人》更是华视网聚独家新媒体发行。

华视网聚内容+渠道成就核心价值定位,全媒体发行。华视网聚积累了四万余小时影视、动漫、综艺、教育等节目版权内容,面向互联网、广电、运营商等新媒体渠道进行数字化分销。公司与多方资源联合运营,如获得中国电信天翼视讯品牌包,开展全面试听业务增值服务提供;与中国联通开展内容合作,建设影视品牌包与原创垂直视频频道等。公司的全媒体数字发行策略,基本做到大型网站100%覆盖,全面覆盖互联网视频、数字电视、OTT、IPTV移动终端等全媒体终端。

数字发行“B+B”2C新模式可期。公司数字发行新模式可以期待,采取单点分账模式,全面登陆互联网、移动互联网、数字电视、IPTV、OTT等。《深夜食堂》试水较为成功,较好地利用特色资源打包成产品,B+B2C合作模式与上游、2C平台一起分享。按照2006年盗版DVD市场约600亿规模计,预计数字发行市场大于此规模,结合目前院线电影票房市场估算,数字发行市场规模约在千亿级别。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2015~2017年的EPS为0.31、0.60和0.75元,2016年2017年两年年均复合增长率54%。公司目前股价对应2016年EPS31倍使用率,估值较低。考虑到公司华视网聚版权运营价值,以及数字发行等新模式的前景,我们认为公司可享受一定估值溢价。6个月目标价为27元,对应2016年约45倍市盈率,维持“买入”评级。

风险提示。收购整合不达预期;数字发行拓展不达预期。

申请时请注明股票名称