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捷成股份公司跟踪报告:新技术成熟将步入收获期,定位影视文化服务商

发布时间:2016-09-17    研究机构:海通证券

投资要点:

音视频技术领域龙头企业,技术领域持续发展。公司以音视频技术业务起家,自2011年上市以来,技术领域稳健发展,2016年上半年营收13.7亿元(+114.33%),归母净利润(+273.04%),继续保持行业龙头领先的地位,在收入规模、经济效益、技术优势、服务能力和全产业链覆盖能力方面进一步扩大领先优势,在音视频领域的市场占有率保持绝对领先。

新技术国内领先国际一流,有望成为公司新的利润增长极。公司与时俱进,注重开发新兴领域技术应用。2016年,面向全媒体融合问题推出媒体云平台服务,已中标并实施广电总局、中央电视台、湖南电视台、浙江广电等多个项目,有别于以往服务收入依靠售卖硬件与软件的形式,项目收入主要来自云服务(80%)。此外,公司的4K制作、虚拟现实技术、Auro-3d技术均在业内遥遥领先,放眼全球也处于一流水准以上,虚拟现实(欧洲杯豪门盛宴)、Auro-3d技术(投资一家比利时公司,获得全球移动端销售权利、国内知识产权和标准制定权利)目前已实现商用,各类产品相继投放市场,我们预计公司以云平台、虚拟现实、Auro-3d为代表的新技术在前期技术研发与市场推广的基础下,明年有望迎来业绩上的爆发,成为公司的重要收入来源。

“技术+内容”双轮驱动,定位影视文化全产业链优质服务商。公司依托技术优势,一方面将自有领先技术应用并服务于公司内容板块,公司主投、策划设计及参投的影视剧、综艺栏目大部分使用自身提供的制作技术和云服务,在提升制作水平、效率和降低成本方面优势显著。另一方面,公司推出国内领先的云制作平台、云节目交易平台、监管平台,同时华视网聚面向包括互联网、无线、数字电视/IPTV/OTT等全媒体渠道实现内容数字化发行,公司基于以上定位影视文化的“阿里巴巴”,致力发展成一家多渠道,覆盖制作、宣发、线上线下交易、版权监管的影视文化服务商,寻求贯穿全产业链的各环节多形态的合作,我们认为此种业务模式有利于公司降低影视投资风险,收入结构更趋合理。

盈利预测与估值。我们预测公司2016~2018年的EPS为0.40、0.54和0.62元。公司目前股价对应2016年EPS市盈率为30倍,估值较低。考虑到公司华视网聚版权运营价值,多项新技术业务的前景,我们认为公司可享受一定估值溢价。我们给予2016年45倍市盈率,对应股价18元,维持“买入”评级。

风险提示。云服务、虚拟现实等新技术业务开展不达预期。

申请时请注明股票名称