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捷成股份:牵手Avid迈国际化重要一步,持续打造数字文化传媒巨头

发布时间:2017-02-06    研究机构:招商证券

事件:公司公告,于2017年1月26日与美国Avid公司签订《股份购买协议》和《独家经销商协议》,公司与Avid达成全面战略合作意向,通过在股权投资、人员转移、研发分享、市场开拓、渠道优化等方面充分合作,构建大中华区(包括大陆、台湾、香港和澳门)实施平台,驱动双方业务增长。

评论:

1、国际化战略迈重要一步,持续打造数字文化传媒巨头。

公司一直以“内容与技术双轮驱动,做具有国际创新技术的数字文化传媒巨头”作为发展战略。此次与国际名企Avid全面战略合作,使得公司直接联手国际音视频领先技术巨头,在音视频创新科技项下全线丰富产品,拓展全球渠道,有利于公司迅速推进延展全生态链布局,实施构建覆盖音视频创新科技、内容制作、版权运营及服务、跨网跨屏全价值链服务和云运营与服务的企业集团。

2、技术优势互补,市场渠道协同。

Avid作为国际著名品牌,技术地位领先,产品线丰富,如Media Composer产品线用于电视节目、广告与电影等后期制作领域;News Cutter与iNEWS系统应用于新闻制作;Avid NEXIS/ISIS分享存储系统提供影像存储与服务解决方案等。此次达成合作协议后,在产品上将给公司带来重要的互补,尤其是在广电新闻,音频系统和图文在线包装方案等。另外Avid的最新领先国际的云端应用产品已在全球战略部署拓展,这跟公司的未来云技术发展方向实现互补。市场方面,Avid在世界范围内的重点大企业客户超过2100个,几乎所有重要的电视和视频机构均为其客户,其中包括中央电视台等数百家中国客户,以及NBC,CNN,ABC,Walt Disney,Dream works,Fox,Warner Brothers等著名国际传媒巨头。此次合作后,公司的虚拟工厂和音频AOIP产品包括新媒体的版权内容也有机会通过Avid的现有合作渠道,推到国际市场。另外,通过Avid的客户和合作企业,公司有望引进更多的影视新媒体内容合作伙伴,并有机会参与国际投资及内容合作。

3、技术为纲,高研发投入及拳头技术奠定基础。

公司上市后依托资金、技术、管理的提升,在音视频技术行业的市占率由第三逐步上升到第一,当前龙头地位稳固,并受益广电三网融合的推进。公司近年来不断加大对云平台技术、虚拟现实/增强现实等新技术的研发投入,将云平台技术应用于教育等新领域,并适应广电与VR结合的新趋势,迎来新的蓝海。

4、内容为本,依托影视产业链打造大文化集团。

影视行业近10年的高速发展为公司布局影视内容提供历史契机。通过收购华视网聚,打造国内最大的影视内容版权库,占据重要渠道开展版权运营。近年来公司还收购了一系列影视内容制作公司,在上游内容源头端获得重要卡位。依托影视产业链,公司已形成文化集团布局,结合技术优势和在广电渠道的多年积累,通过下游的广播电视、互联网新媒体,大大打开内容变现空间。

5、进军教育,瞄准B到C端的变现飞跃。

公司从黑龙江起步,通过牡丹江教育云平台搭建,2017年有望快速复制到全国数十个城市,并依托捷成自身内容优势,通过增值服务最终实现从学校的2B端到家长、学生的2C端变现。教育布局进一步丰富了公司的变现模式,突破2B端业务的天花板。

6、盈利预测及投资评级:

我们预计公司2016/17/18年EPS分别为0.38/0.51/0.63元。当前股价9.98元,较员工持股购买价格有较高安全边际,且对应2016/17/18年PE分别仅为26/20/16倍,首次给予“强烈推荐-A”的投资评级,给予2017年27-30倍PE,对应目标价区间为13.77-15.30元。

风险因素:1、经济下行带来的广电行业投入下降;2、版权市场竞争加剧,影响公司版权业务的毛利率和市场份额。

申请时请注明股票名称